北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们(men)在(zài)财务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的(de)，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会(huì)受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(b往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么èi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计(jì)划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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